İş Bankası iştiraki olan Anadolu Hayat, sigorta sektöründe hem hayat dışı
hem de toplam prim üretiminde liderdir. 1999 yılında 177 mn dolar prim
üretimi ile hayat dışı sigorta branşında %25.5 pazar payı elde eden Anadolu
Hayat, sigorta sektöründe toplam prim üretiminin %7.5`ini
gerçekleştirmiştir.
Yurt çapında sayıları 1300`ü geçen acentası ve İş Bankası şubesi
aracılığıyla faaliyet gösteren Anadolu Hayat, prim üretiminin %85`ini kar
marjı daha yüksek olan hayat sigortasından elde etmektedir. Türkiye`de hayat
sigortası vergi avantajı sağladığı için en az 10 yıl olabilmektedir.
Dolayısıyla İş Bankası isminin verdiği güvenle Şirket hayat sigortası
poliçelerini daha rahat pazarlayabilmektedir.
Düşük faiz ortamında sigortaya, özellikle de hayat sigortasına olan talebin
artacağını düşünüyoruz. Bundan en çok faydalanacak şirketlerden biri olan
Anadolu Hayat`ın prim üretiminin 2000 yılında %9 artışla USD 194 mn dolara,
2001 yılında ise %15 artışla 223 mn dolara çıkmasını bekliyoruz.
Hayat poliçelerini geri ödemelerinin 2000 yılında yoğunlaşmış olması ve faiz
gelirlerindekidüşüş nedeniyle Anadolu Hayat`ın 2000 yılında net karının
%54 düşüşle 27 mn dolara gerilemesini bekliyoruz. 2001 yılında ise daha
karlı olması beklenen sigortacılık faaliyetlerine ve artan prim üretimine
bağlı olarak net karın %20 artışla 33 mn dolara yükselmesini bekliyoruz.
Anadolu Hayat`ın en önemli iştiraki, İş Bankası ve Telekom Italia`nın
(İş-Tim) almış olduğu 3.GSM lisansındaki %5 dolaylı ve %0.25 direkt paydır.
Şirket`in diğer iştirakleri arasında %12`şer payla TSKB ve Yatırım Finansman
YO yer almaktadır. İştiraklerinin toplam değerinin USD 100 mn dolar
civarında olduğunu tahmin etmekteyiz. Buna göre USD 285 mn dolar piyasa
değerinde Anadolu Hayat`ın kendi değeri olarak USD 185 mn dolar kalmaktadır.
Şubat ayında 465 mn dolardan halka arz edilen Anadolu Hayat, 285 mn dolar
piyasa değeri ile halka arz fiyatının %39 altında işlem görmektedir. Net
karında beklenen ciddi düşüşe rağmen ederinin altında işlem gören Anadolu
Hayat`ı faaliyet gösterdiği hayat sigortası sektörünün geleceğinin parlak
olması ve sektördeki baskın pozisyonu nedeniyle AL olarak öneriyoruz.