Merhaba,

TAV Havalimanları: 2016 yılı ikinci çeyreğinde nispeten iyi denebilecek finansal sonuçların üçüncü çeyrekte güçlendiği görülmektedir. Aynı zamanda 2016 yılında kur farkı zararları da şirketin net karını zayıflattı.  Havalimanları yolcu trafiğinde İstanbul’da ve Avrupa’da yaşanan terör saldırılarının negatif etkisi görülmekteydi, son aylardaki trafik verilerinde bu etki biraz hafifledi. Şirketin net karı yüzde 30 oranında azalarak 338 milyon TL tutarında gerçekleşti. Söz konusu etkenler TAV Havalimanları’nın da 2016 yılı beklentilerini aşağıya doğru revize etmesinde etkili olmuştur. 3. çeyrekte nispeten iyileşen operasyonel ve finansal performans neticesinde TAV Havalimanları’na olumlu bakıyoruz. Şirketin döviz cinsinden bilanço tutması olumlu, diğer yandan şirketin hisse fiyatının diplerde olması potansiyel vaat ediyor.

Soda Sanayi: Toplam 75 ülkeye ihracat yapan Soda Sanayii’nin, yurt içi pazarda da göz görülür bir paya sahip olması, yüksek kapasite kullanım oranı ile çalışması stratejisi ile önümüzdeki dönemlerde şirketin ciro kaybına uğrama gibi bir risk taşıdığını düşünmüyoruz. 535 milyon dolarlık net FX pozisyonu ile dövize karşı en korunaklı şirketlerden birisi olduğunu düşünüyoruz. Soda Sanayi hisselerinin içinde bulunduğu sektörden olumlu performans bekliyoruz. Şirketin 2016 yılının tamamı için de 450 milyon TL kar açıklaması yapmasını bekliyoruz. Olumlu bakıyoruz.

Eczacıbaşı İlaç: Bağlı ortaklıklar, iştirakler, iş ortaklıkları yolu ile sağlık ve tüketim ürünleri sektöründe, direkt olarak gayrimenkul sektöründe faaliyet gösteren, holding yapılanmasına sahip şirket, 2015 ilk 3 çeyrekte 872 milyon TL satış geliri elde ederken, 2016 yılı aynı döneminde satış gelirini yüzde 20 yükselterek 1 milyar 49 milyon TL satış geliri elde etmiş. 2015 ilk 3 çeyrekte brüt kar marjı yüzde 23,04 iken, 2016 ilk 3 çeyrekte yüzde 25,61 olmuştur. Şirketin mevduat kur farkı geliri azalsa da, 60 milyon TL’lik temettü gelirinin etkisiyle 2015 ilk 9 ayındaki 154 milyon TL’lik faaliyet gelirini,  2016 yılının aynı döneminde 170 milyon TL seviyesine çıkartmıştır. Şirketin net karı ise 2015 yılı ilk 3 çeyreğinde 105 milyon TL iken, 2016 aynı dönemde 140 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. 2016 yılı Ocak - Eylül döneminde geçen yılın aynı dönemine göre satışlarını ve karını arttıran şirket, dönem içinde net döviz varlığı bulundurması sebebi ile döviz fiyatlarında görülen yukarı yönlü hareketten olumlu etkilenmiştir. Şirketin 1 milyar 920 milyon TL net nakdi bulunmaktadır. Şirketin mali durumu oldukça sağlıklı görünmektedir. 22,90 olan F/K oranı biraz yüksek, tepe seviyelere de yakın fiyatlanıyor. Düşük maliyetlerden düşünülebilir.