Dolarım var/yok ne yapmalıyım?

Yatırım yapmak için ve borcumuz için uygun seviyeleri kollamalıyız. Bunun için en uygun cevap bu olacaktır.

Filiz Özcan
Global Menkul / Stratejist
https://twitter.com/stratejimutfak

Dövize ve altına yatırım yapılabilir buluyoruz. Türkiye’de büyüme zayıf ve enflasyon halen katılığını koruyor.

TCMB enflasyon beklentilerini aşağıya çekmek adına 2015 için 55 $, 2016 için 60 $ ortalama petrol tahminine göre enflasyon beklenti aralığını hazırladı. Hem petrol fiyatlarının 55 $ üzerinde kalması hem de TL’nin değer kaybetmesi enflasyon bekleyişlerini bozar.  TCMB petrol arzını artıramayacağına göre TL talebini kısacaktır ve faizi yüksek tutacaktır.

Borcumuzu kapatacak bir kur seviyesi de görebileceğiz. Yatırım yapmak için TCMB’nin faiz indirimi dönemleri ile ECB’nin genişleme dönemlerini beklemek gerekiyor. TL’nin değer kazanabileceği aylar Mart ve Nisan ayları olabilir. Şubat ayı enflasyonu sonrasında petrol fiyatlarında beklenmedik bir hareket olmazsa; gıdada sel, lodos etkisi kalktığında yeniden etkili olacak baz etkisi ile Mart ve Nisan ayında geri çekilmeler etkili olabilir. Borç kapatmak için en uygun tarih 24 Şubat ile 3 Mart aralığı olabilir. Kısaca bu tarihlerde 2,39’un altına gerilemeler ya da 2,36-2,39 aralığı borç kapatmak için ideal seviyeler. 2,46 gören Dolar/TL bu kadar düşer mi? Enflasyon beklenti anketi 20 Şubat’ta açıklanacak.

Beklentilerde 12 aylık enflasyon beklentisinde hafif bir düşüş ama 24 aylık beklentilerde yükseliş dahi olabilir. TCMB’nin 24 Şubat’ta faiz indirimi, siyasi baskı haricinde çok fazla olanaklı görünmüyor. TCMB’nin faiz indirmeyeceği anlaşılırsa tahvillere 500 milyon $ gibi bir giriş olur ve tahvil faizi %7’nin altına geriler. BIST’e ek para girişi ile sıcak para girişi, düşen dış ticaret açığı ve TCMB’nin sıkılaştırması ile birlikte 2,36-2,39 görülemeyecek seviyeler olmayabilir ama daha fazlası hayalcilik olur.

Dolar var ne yapmalıyım sorusunun ise tek bir cevabı yok. Kısa vadede satmak için ideal seviyelerde. Orta ve uzun vadeli olarak bakarsak bu seviyeler satmak için değil azaltmak için ideal seviyeler.  TL %5-10 daha fazla değer kaybetmesi durumunda yani 2,60-2,65 seviyeleri orta ve uzun vadeli taşınan pozisyonlar için dövizin satılması için uygun seviyeler olabilir. 2,60-2,65 aralığı TCMB’nin döviz satımı ve çok ciddi TL sıkılaştırmalara neden olan %30 değer kaybına tekabül ediyor. Çeşitli iç ve dış şoklarda görüldüğü için o seviyeler uzun vadeli pozisyonlar için satım noktası olabilir. 2,43-2,44 seviyeleri TL’nin değeri için de pahalı, dolar çok yükseldi seviyeleri değildir. Özellikle TL döviz sepeti daha 2-3 hafta önce 2014’ün başındaki değerlerindeydi.  O yüzden TL ucuzladı diyemiyoruz. TCMB’nin enflasyonda belirgin düşüş olursa indirim yapma tezinin sebebi reel faizi korumak ve faiz indirse bile TL’nin değer kaybını engellemek. TCMB eğer baskılara boyun eğmezse, FED faiz artırırken bile TL değer kaybettirmeyebilir. Fakat TCMB’nin enflasyonu kontrol etmesi çok zor. Petrol fiyatları 60 $ seviyesinin üzerinde çıkarsa ve Ağustos ayından itibaren enflasyon %6 üzerinde kalsa dahi enflasyon hedefi yine tutmayacak. O yüzden Ağustos öncesinde gerçekleşecek faiz indirimleri ileride sıkıntı yaratabilir.