2015 yılı için hisse tavsiyeleri
Gedik Yatırım '2015 Yılına Bakış Strateji Raporu' yayımladı
Gedik Yatırım '2015 Yılına Bakış Strateji Raporu' yayımladı. Raporda 2015 yılı için hisse önerileri de yer aldı.
İşte Gedik Yatırım'ın 2015 için hisse önerileri...
İŞ BANKASI (ISCTR)
- Vade uyumu düşen faizlerde net faiz marjına en çok yardım edecek banka
konumunda.
- Her 100 bps'lik faiz düşüşü İş Bankasının net karına %7'lik bir katkı yapmakta.
- Banka düşen enflasyon beklentileri dolayısıyla TÜFE endeksi tahviller karlılık açısıdan avantaj yaratacak.
- Takipteki krediler sektordeki en düşük banka.
- İştirakleri olan Milli Reassürans, Şişe Cam, ve Avea'daki olası satışlar diğer katalistler olarak yer almakta.
- Son 3 ayda, İş Bankası BIST-30’un 7% üzerinde performans gösterdi.
BİZİM TOPTAN (BIZIM)
- Gıda perakende sektöründe organize pazarın büyüme potansiyeli (Mevcut pay %45 – 5 yıl sonraki hedef %60 – AB Ort. %75)
- Gıda perakende sektöründe ortalama büyüme beklentisi yıllık %8
- Sektördeki parçalı yapı nedeniyle birleşme ve devir alma fırsatları
- Defansif yapı, istikrarlı büyüme
- Hızlı büyümeden daha karlı büyüme stratejisine geçiş (2009-2013 yılları arasında ana kategoride %16.1‘lik yıllık bileşik büyüme)
- Son üç çeyrekte yaklaşık %11.5 bandına yerleşen ana kategoride brüt kar marjı
- Kanal bazlı satış yönetimi kapsamında “HORECA (Hotel-RestoranCatering) ve Kurumsal” segmentteki payın artırılması
- Yerleşim birimlerine yakın lokasyonlardaki bazı mağazalarda format değişikliği
- Franchising modelinin kuvvetlendirilmesi
- Net mağaza açılışlarının azami 10 (daha önce 15) mağaza ile sınırlanması, karlılığı düşük mağazaların kapatılması
- Son 12 ayda BIST 100 ve Sanayii endeksinden 36%geride kalmış hisse, tarihsel FK ve FD/FAVOK değerlerine göre %27 ve %37 ıskonto da işlem görmektedir.
- Ancak symbol grubunun alımının şirkete yüksek katma değer sağlayıp devam eden operasyonel performansın da düzelmesini beklemekteyiz.
İŞ GYO (ISGYO)
- Sektörün faiz oranları hassasiyeti ve yılın ilk yarısında daha da düşmesi beklenen faizler
- Büyük şehirlerdeki konut ihtiyacının devam etmesi ve buna yönelik projeler
- Genel seçim öncesi «Kentsel Dönüşüm», «Finans Merkezi», «İstanbul’un İki Yakasına Kurulacak İki Yeni Şehir» gibi projelerin daha sık gündeme gelme olasılığı
- İSGYO’nun 2015 ve 2016 yılında tamamlanacak projeleri ile yıllık kira gelirlerine yaklaşık 40-44 milyon dolar katkı bekliyoruz
- Büyük portföy yapısı ile GYO’lar arasında öne çıkıyor.
- İstanbul Finans Merkezi ile Kartal ve Zeytinburnu arazilerinde geliştirilecek projeler.
- Net Aktif Değerine göre %20 iskontolu işlem görmekte.
- 2018 itibariyle inşa edilen projelerin kira geliri yaratmasıyla birlikte nakit akışının artıya dönmesi ve ISGYO'nun NAD'ye göre ıskontosunun daralmasını beklemekteyiz.
- Kira gelirlerinin 43% oranında yabancı para bazlı olması ve kiralanabilir alanın yarısından fazlası İşbank Grubu şirketlerine kiralanması şirkete defansif nakit akışı vaad ediyor.
- Son 3 ayda, İş GYO BIST-30’un 4% altında performans gösterdi
TÜPRAŞ (TUPRS)
- Aralık 2014 itibariyle devreye alınan fuel oil dönüşüm tesisinin 2015 yılı için 524 milyon dolar, 2016 ve sonrası için 624 milyon dolarlık ek FAVÖK yaratmasını bekliyoruz.
- Güçlenen rafineri sektörü dinamiklerinin şirket için güçlü karlılık vaad ediyor.
- FAVÖK'ün 2015 yılında 137% lik artış göstererek 2.5 milyar TL (2014 tahmini 1.1 milyar TL) seviyesine ulaşmasını beklemekteyiz.
- Irak'tan ham petrol tedariğinin artması ve İran nükleer görüşmelerinin olumlu sonuçlanması şirketin ham petrol tedariğinde avantaj sağlayarak karlılığa katkı sağlayabilir.
- 2015 itibariyle yatırımın tamamlanması ve nakit akışı sağlayamasıyla birlikte net borç yapısında kayda değer bir toparlanma beklemekteyiz.
- Son 3 ayda, Tüpraş BIST-30’un 4% üzerinde performans gösterdi.
ENKA İNŞAAT (ENKAI)
- Enka İnşaat'ın bölgedeki ekonomik ve politik tehditlere karşı dayanıklılığını ispat ettiğini düşünüyoruz.
- Enka İnşaat'ın hazine garantisi kapsamında enerji segmenti gelirleri ve sağlam gayrimenkul operasyonları ile en öngörülebilir holdinglerden biri olduğunu düşünmekteyiz.
- Cazip Irak taahhüt pazarının Enka'nın taahhüt segmenti büyümesine önemli katkı sağlayacağını düşünmekteyiz. 3Ç14'de Irak'tan alınan 795 milyon dolarlık taahhüt işlerine ilave önümüzdeki bir kaç yıl içinde 1.8 milyar dolar değerinde
Irak'tan proje siparişi bekleniyor.
- Zayıflayan Rusya ekonomisine rağmen gayrimenkul segmenti güçlü performansını sürdürüyor.
- FAVÖK'ün 96%'sı USD bazlı olması ile şirketi zayıf TL'ye karşı dirençli kılıyor.
- Son 3 ayda, Enka İnşaat BIST-30’un 10% altında performans gösterdi.
TAT GIDA (TATGD)
- Tüketim potansiyeli yüksek bir nüfus yapısı
- Sektörün defansif yapısı ve istikrarlı büyüme süreci
- Tat Gıda’nın güçlü market konumu
- Şirketin faaliyetlerini yeniden yapılandırması
- Maret'in ve Harranova Besi'nin satışı (Karlılığı düşük iş kollarından çıkıldı)
- Moova Gıda ile peynir kategorisinde büyüme hedefi
- Finansal borçlardaki azalma
- 2015 ve 2016 yılında %8 -9 aralığında Favök marjına ulaşmasını bekliyoruz
TRAKYA CAM (TRKCM)
- Cam sektörünün büyümeye aşırı duyarlı yapısı (Gıda, Konut, Beyaz Eşya ve Otomotiv)
- Yaklaşan seçimlerin ve daha da düşmesi beklenen faizlerin büyümeye olumlu katkısı
- Enerji maliyetlerine aşırı duyarlı yapı (%30-%40) nedeniyle düşen enerji fiyatlarının olumlu katkısı
- Güçlü ortaklık yapısı
- Tedarik sağladığı sektörlerde (inşaat, konut, otomotiv) 2015 yılı için olumlu beklentiler
- 2014 yılsonu itibariyle %40 kapasite artışı
- Güçlü büyüme hamleleri (Yurtiçinde kapasite artışları, yurtdışında satın alma ve ortaklıklar) ile 2015 satış gelirlerinin artacağı beklentisi
- Enerji maliyetlerindeki olası artışların (konsolide satışların %27’si enerji maliyeti) ürün fiyatlarına yansıtılabilmesi
- Cazip piyasa çarpanları