FED olumlu havayı bozacak mı?

Merkez Bankasının bu haftaki toplantısında herhangi bir adım atmaması ve piyasada hiçbir etkisinin olması normal olsa da enflasyon görünümüne ilişkin yaptığı açıklamalar oldukça önemli. Özellikle son dönemde kurdan kaynaklı olarak yükselişini sürdüren enflasyon rakamlarında yükseliş kalıcı hale gelebilir. Ancak içerideki politikayı daha çok dışarıdaki gelişmelerin sonuçlarına bağlamayı tercih etmesi yılın sonunda yüksek enflasyon rakamı görmemizi sağlayabilir. FED Aralıkta adım atarsa Merkez Bankası’nın adım atacağını bile piyasa bu durumda adımın daha büyük olması için elinden geleni yapabilir. Bu bir risk. Ancak bu hafta yaşanan olumlu havanın kalıcılığı Merkez Bankası için hayati önem taşıyor.

ECB parasal genişlemeye ihtiyaç duymasının en önemli sebebi şüphesiz enflasyonda düzelmenin kalıcı olarak sağlanması oldu. Parasal genişlemeye başladıktan sonra enflasyon görünümünde düzelme görülse de son dönemde enerji fiyatlarında yaşanan kalıcı düşüş yeniden negatif hanelere dönüşü sağladı. Euro’nun değerlenmeye başlaması ve FED’in çekingen adımları ile beklediği faydayı elde edemeyen ECB, Aralık ayında ek parasal genişleme kararı alabilir. Karar gelişmekte olan ülkeler için hayati önem taşıyor. İlk günden bile endeksler pozitif seyrederken Çin’in faiz indirimine bir yenisi daha eklemesi endeksler kanadında olumlu seyri devam ettiriyor. Bu süreç gelecek hafta başlarında da devam edebilir. Türk lirasının güçlü kalması ile bir miktar rahatlayan iç piyasa gelecek hafta FED toplantına kadar pozitif seyretmeye devam edebilir. Beklenmedik bir haber ise bu seyrin hızlı bir şekilde bozulmasına sebep olabilir.

En büyük korku ise FED. FED gelecek hafta gerçekleştireceği faiz toplantısında şahin bir tutum sergilerse bu pozitif seyri bozabilir. Son günlerde yaşanan gelişmeler aslında FED’ e alan bırakan nitelikte. Daha önceki faiz toplantısında Çin etkisine dikkat çeken FED bu sürecesin geçici olup olmadığına bakacaklarını söylemişti. Doyasıyla toplantı sonrası FED üyelerinin yaptığı açıklamalarda ABD ekonomisine ilişkin güven tazeleme çabaları yerini Ekim toplantısında şahin bir tutuma bırakabilir. Şu an için Ekim ayı toplantısında faiz artırımı beklenmiyor. Olasılık çok düşük. Ancak beklenti FED ’in son gelişmeleri de değerlendirerek Aralık ayına yönlendirme yapması. Son açıklanan TÜFE verilerinde bir miktar kıpırdanma görülmüştü. Özellikle çekirdek enflasyonun yukarı yönlü hareketlenmesi FED’in elini bir miktar rahatlatabilir ve açıklamaların enflasyondaki hareketlenme çerçevesinde şekillenmesi beklenebilir. FED özellikle istihdam piyasasındaki yavaşlamayla ilişkinde açıklamalarda bulunacak. İstihdamda ki yavaşlama tam istihdam seviyesine ulaşmış bir ekonomide her ne kadar normal olsa da ortalama saatlik kazançlar verisinde henüz istenen yükseliş kalıcılık sağlamış değil.

Bu süreçte önümüzdeki hafta FED toplantısında şahin tutum çıkarsa bu tablo bozulabilir. Ancak FED daha önceki söylemlerini değiştirmez ve güvercin kalmaya devam ederse faiz artırımının da 2016 yılına kaldığını rahatlıkla söyleyebilecek olan gelişmekte olan ülkelerde yeniden alımlar kuvvetlenebilir. Hemen ardından açıklanacak istihdam verileri ise Aralık ayının kaderini belirleyecek.