AMB`yi görmeden aman ha

Dün ECB ve ABD’ye yönelik beklentiler pozitif yönde fiyatlandırıldı…

Adem ÖZEN / Eti Yatırım
Araştırma ve Kurumsal Finansman Müdürü

Dün global borsa endekslerine yön veren başlıca iki gelişme vardı. Bunlardan biri Avrupa Merkez Bankası’nın bugünkü faiz kararı ve sonrasında yapacağı açıklamalara yönelik fiyatlandırılmak istenen faiz indirimi ve LTRO operasyonu, diğeri ise Fed’in iki ekonomistinden parasal teşviklerin sürdürülmesi, faizlerin daha uzunca bir süre artırılmaması ve bu varlık alım desteğinde hedef işsizlik çıpasının %6,5’un daha altında belirlenmesine yönelik Fed’in parasal işler bölümü başkanı William English ve Fed ekonomisti David Wilcox’un açıklamaları idi.

Fed’i mevcut işsizlik çıpası üzerinden baskı altına almaya çalışan piyasa katılımcılarının bu hareketi şu an pozitif fiyatlandırılıyor olsa da, reel global ekonomik gerçekliklerden hareketle bunun uygulanabilir bir yanı olmadığını düşünüyorum. Bu nedenle de, kurulmak istenen baskının önümüzdeki günlerde pozitif fiyatlandırmasının ortadan kalkacağını öngörüyorum.

Avrupa Merkez Bankası ve makro veriler bugünün belirleyicisi olacak

Piyasa katılımcılarının hafta başından bu yana fiyatlandırmaya çalıştığı Avrupa Merkez Bankası’nda karar günü geldi çattı. Yatırımcılar aşağıdaki resimden de görüleceği üzere Euro Bölgesi’nde 2012 yılı sonundan bu yana gerileyen enflasyonun deflasyona dönüşme endişesi taşımasının yanı sıra ekonominin yeterince güçlenemediğini düşünmesi neticesinde Avrupa Merkez Bankası’ndan bugünkü toplantısında ek önlemler bekliyor olsa da, benim şahsi kanaatim bankanın hemen bu ay harekete geçmeyeceği ve yılsonuna kadar bekleyeceği şeklindedir.

Bu beklentime bağlı olarak da, borsa endekslerinde bugün bu haber akışı nedeniyle bir yükseliş öngörmüyorum. Bu kapsamda, güne yön verebilecek gelişme olarak ABD makro verileri kalıyor ve gün içerisinde yayınlanacak büyüme ve haftalık işsizlik maaş başvurularının yanı sıra yarınki tarım dışı istihdam verisine dair beklentiler fiyatlandırılmaya çalışılacaktır. 2.çeyrekte %2,7 olan beklentinin aksine %2,5 olarak açıklanan ABD büyüme verisinin geçmiş aylarda yayınlanan makro veriler doğrultusunda 3.çeyrekte bir miktar zayıflamış olduğunu düşünmeme karşılık %2,0 olan beklentiden daha iyi gelebileceğini tahmin ediyorum.

Bu nedenle de, bugün akşamüzeri borsalara etkisinin (yarınki tarım dışı istihdam datasının daha önemli görülmesi sebebiyle) sınırlı negatif olacağını düşünüyorum. Yarınki tarım dışı istihdam datasında ise kafalar hayli karışık görünüyor. Hükümetin kapalı kaldığı 16 gün nedeniyle veriye yönelik beklentiler -300.000 ile +168.000 arasında, işsizlik oranına ilişkin beklentiler de %7,2 ile %7,6 arasında değişiyor. ABD’de hükümetin ½ aylık kapalılık süresince işletmelerin hemen istihdam azaltımına gitmediğini düşünmem nedeniyle verinin eksiye geçmiş ve işsizliğin de %7,3’den yüksek gelmiş olduğunu öngörmüyorum ama verinin her türlü sürprize açık olduğunu da ifade ediyorum. Bu nedenle, nasıl geleceğine emin olamadığım bu veri öncesinde agresif pozisyon almaktan ziyade temkinli olmakta fayda olduğunu düşünüyorum.

Orta – uzun vadeli pozisyon açmak için ABD’yi takip etmeye devam

Yurtiçinde hafta başında ortaya çıkan Emlak Konut’un halka arzına para yaratmaya yönelik negatif etki bugün itibarıyla sona erdi. Buna karşılık, iç piyasada izlenmesi gereken başlıca haber akışı, 11 Kasım’a kadar (dahil) yayınlanacak olan 9 aylık bilançolar ile yarınki sanayi üretimi verisi olacaktır. Şu ana kadar açıklanan bilançolara bakıldığında satışlar ve faaliyet karlılığında %10’un üzerinde artış olduğu görülüyor (global koşullarda gayet iyi bir performans) ama bankalar hariç karlılık kur ve faizlerdeki yükseliş nedeniyle ekside yer alıyor. Önümüzdeki günlerde açıklanacak bilançolarda faaliyet dışı zararların artmasını bekliyor olmam nedeniyle kar azalışında da benzer bir beklenti içerisindeyim. Şayet bardağa dolu tarafından bakılmak istenirse ciro ve faaliyet kar artışı olumlu, aksi halde olumsuz fiyatlandırılacaktır. Mevcut koşullarda şayet ABD 2014 yılında varlık alımlarını azaltmaya başlar ve yurtdışında faizler yükselişe geçerse, yurtiçinde de kurlar ve faizde benzer seyir izleneceğinden şirket bilançoları ve değerlemeler bu durumdan negatif etkilenmeye devam edebilecektir. Bu nedenle, orta – uzun vadeli pozisyon açmak için halen ABD’den gelecek haberleri takip etmekte fayda olacaktır.



Bugün için olumlu gördüğüm hisseler:
-

Seans Sonrasında Açıklanan Bilançolar:
ASYAB, DGZTE, IHEVA, IHMAD, KRSTL, PTOFS, ULKER, VKGYO



Şirket haberleri:
AVGYO (Hisseye beklediğim etki: “Yorumsuz”): Metro Turizm’e ait Edirne’de bulunan iki arsanın değerleme yaptırılarak satın alınmasına ve AVM, Otel, Stüdyo dairelerden oluşan kompleks proje yapılmasına karar verildi.

GLYHO (Hisseye beklediğim etki: “Nötr”): Global Yatırım Holding, 06.11.2013 tarihinde Global Menkul Değerler’deki hisselerinden 2.000.000 TL nominal tutarlı kısmını 0,6220 TL birim fiyat ve toplam 1.244.000 TL tutarla AZ International Holdings SA şirketine sattı ve GLBMD’deki payı %77,71’den %72,71’e geriledi. Şirket ayrıca, hisse geri alım programı çerçevesinde 06.11.2013 tarihinde 1,20 – 1,29 TL fiyat aralığından toplam 1.492.225 adet GLYHO hissesi satın aldı.

Günlük piyasa takvimi:
13:00 – (Almanya) Eylül ayı sanayi üretimi açıklanacak
14:00 – (İngiltere) İngiltere Merkez Bankası (BOE) faiz kararını açıklayacak (Beklenti: 0,50%; Önceki: 0,50%)
14:45 – (Euro Bölgesi) Avrupa Merkez Bankası (ECB) faiz kararını açıklayacak (Beklenti: 0,50%; Önceki: 0,50%)
15:30 – (Euro Bölgesi) Avrupa Merkez Bankası Başkanı Draghi, Para Politikası Kurulu ile ilgili basın toplantısı yapacak
15:30 – (ABD) 3.çeyrek büyüme verisi açıklanacak (Beklenti: 2,0%; Önceki: 2,5%)
15:30 – (ABD) Haftalık işsizlik maaş başvuruları açıklanacak (Beklenti: 335.000; Önceki: 340.000)
17:30 – (Türkiye) Ekim ayı faiz dışı denge açıklanacak
22:00 – (ABD) Eylül ayı tüketici kredileri verisi açıklanacak (Beklenti: 12,0 milyar $; Önceki: 13,6 milyar $)
*Beklentiler: Bloomberg’den alınmaktadır

Yazarımızı gün içinde Twitter’da (twitter.com\ozenad) takip edebilirsiniz